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序 徐光远1

第一章 导论1

第一节 问题的提出1

第二节 基本概念与理论逻辑7

一、市场质量及其评价指标7

二、中国股票市场质量的国际比较研究9

三、影响股票市场质量的诸因素分析16

四、中国股市制度改革回顾19

五、交易制度与金融市场微观结构22

六、基于中国股票市场质量的交易制度研究24

第三节 国内外研究综述25

一、价格发现及实证研究26

二、交易制度研究28

第四节 研究的主要内容和研究方法29

一、研究思路29

二、研究方法30

三、研究的主要内容31

四、研究的创新之处34

第二章 金融市场微观结构理论与交易制度35

第一节 金融市场微观结构理论的产生与兴起35

一、金融市场微观结构理论的产生35

二、1987年股灾与金融市场微观结构理论的兴起38

第二节 金融市场微观结构理论简述41

一、市场微观结构理论的研究方法42

二、金融市场微观结构理论的价格形成模型43

第三节 金融市场微观结构理论视野中的交易制度49

一、价格形成机制50

二、订单形式55

三、交易离散构件56

四、价格稳定机制56

五、交易信息披霉57

六、交易支付机制58

第四节 交易制度与市场质量58

一、评价股票市场质量的国际核心指标58

二、交易制度对市场质量的效应66

第三章 交易制度对流动性的效应82

第一节 交易制度对流动性效应的理论分析82

一、流动性的含义与属性82

二、交易制度各主要构成要素对流动性的效应85

第二节 交易制度对流动性效应的实证研究96

一、流动性的度量96

二、市价仃单推出对流动性效应的实证研究99

三、市场模式对流动性效应的实证研究106

第三节 中国股票市场交易制度对流动性的效应107

一、市场模式107

二、仃单形式108

三、交易离散构件109

四、涨跌幅限制措施110

五、交易支付机制110

第四章 交易制度对交易成本的效应112

第一节 交易成本的含义及分类112

第二节 显性成本117

一、显性成本组成及其存在基础117

二、显性成本的国际比较119

第三节 隐性成本126

第四节 交易成本的国际比较129

第五节 交易制度对交易成本的效应131

第五章 交易制度对有效性的效应133

第一节 交易制度对有效性效应的理论分析133

一、有效性的含义133

二、交易制度主要构成要素对市场有效性的效应135

第二节 交易制度对有效性效应的实证研究142

一、价格形成机制142

二、价格稳定机制143

三、交易信息披露144

四、交易支付机制144

第三节 中国股票市场交易制度对有效性的效应145

第六章 交易制度对波动性的效应153

第一节 交易制度对波动性效应的理论分析153

一、波动性的含义与衡量标准153

二、交易制度主要构成要素对波动性的效应154

第二节 交易制度对波动性效应的实证研究161

一、印花税上调对波动性效应的实证研究161

二、交易制度主要构成要素对波动性效应的实证研究167

第三节 中国股票市场交易制度对波动性的效应171

一、价格形成机制171

二、价格稳定机制173

三、交易支付机制173

第七章 交易制度对透明性的效应175

第一节 交易制度对透明性效应的理论分析175

一、透明性的含义与衡量标准175

二、交易制度主要构成要素对透明性的效应178

第二节 最佳透明性的选择182

一、关于透明性的争论182

二、透明性与市场质量的其他指标的关系186

三、透明性的福利效应190

四、交易信息披露的国际趋同性191

第三节 中国股票市场交易制度对透明性的效应192

一、价格形成机制193

二、交易信息披露195

第八章 完善交易制度的路径选择198

第一节 完善交易制度的目标199

第二节 价格形成机制的完善202

一、市场模式的完善202

二、开盘、收盘机制的完善212

第三节 交易信息披露机制的完善215

第四节 交易支付机制的完善217

一、信用交易的引入217

二、清算与交收机制的完善219

第五节 价格稳定机制的完善221

一、涨跌幅限制措施的完善221

二、断路器机制的引入223

第六节 交易离散构件的完善224

一、最小报价单位的完善224

二、最小交易单位的完善224

第七节 订单形式的完善225

第九章 主要结论、完善交易制度的建议与研究展望228

第一节 主要结论与完善交易制度的建议228

一、市场质量的核心指标是交易成本、流动性、波动性、有效性和透明性228

二、提高市场质量是完善中国股票市场交易制度的路径选择229

三、指令驱动市场模式是适合目前中国股票主板市场的模式229

四、提高透明性有利于中国股票市场质量的提高230

五、引入信用交易有利于提高中国股票市场质量230

六、价格稳定机制的完善231

七、交易离散构件的完善232

八、仃单形式的完善232

第二节 研究的不足之处与展望233

一、研究的不足之处233

二、进一步研究的展望234

附录1：第三章关于市价订单对流动性效应的实证研究的随机选择个股清单237

附录2：第三章关于市价订单对流动性效应的实证研究的数据处理的部分程序239

附录3：波动性实证研究248

参考文献260

后记279