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第一篇 导论篇3

第1章　前言3

1.1　研究背景与研究意义3

1.1.1 中小企业在经济发展中的重要作用3

1.1.2 中小企业发展中的融资约束4

1.1.3　研究中小企业融资结构的意义6

1.2　研究思路、方法与内容安排7

1.2.1　研究对象的界定7

1.2.2　研究方法11

1.2.3　本研究的逻辑思路与内容安排12

1.3　本研究的主要观点与创新之处12

1.4　本研究的局限和后续研究方向14

第二篇 理论基础篇19

第2章　资本结构研究综述：理论与经验19

2.1　完全市场条件下的资本结构理论：MM定理20

2.2　市场不完全但有效条件下的资本结构理论22

2.2.1　权衡理论22

2.2.2　资本结构的代理成本理论27

2.2.3 不对称信息与资本结构29

2.2.4　本节小结34

2.3　行为金融视角下的资本结构研究综述35

2.3.1 非理性投资者与资本结构理论35

2.3.2 非理性管理者与资本结构40

2.3.3 本节小结43

2.4　上市公司资本结构影响因素经验研究综述43

2.4.1 资本结构影响因素的度量：代理变量的选择44

2.4.2 资本结构影响因素研究的计量方法50

2.4.3 本节小结52

2.5　本章小结52

第3章　中小企业融资结构研究述评54

3.1 中小企业融资结构研究的理论基础探讨54

3.1.1 中小企业的特殊性与融资结构的关系54

3.1.2 资本结构理论对中小企业融资结构研究的适用性56

3.1.3　信贷配给理论58

3.1.4 中小企业金融成长周期理论60

3.2　中小企业资本结构经验研究述评62

3.2.1 基于传统资本结构理论的中小企业融资结构经验研究62

3.2.2　基于中小企业金融成长周期理论的经验研究66

3.2.3　本节小结69

第三篇 经验研究篇75

第4章　中小企业融资：宏观视角75

4.1　我国中小企业融资的宏观背景分析75

4.1.1 我国中小企业的融资结构特征——得自统计数据的结论75

4.1.2　税收体制对中小企业融资的影响77

4.1.3 利率市场化与中小企业融资77

4.1.4 中小企业融资支持政策78

4.2　我国中小企业外部融资渠道分析82

4.2.1 中小企业资本市场融资渠道分析82

4.2.2　银行贷款与中小企业融资87

4.2.3　非正规金融与中小企业融资89

4.3　本章小结90

第5章　中小企业融资约束及其影响因素分析91

5.1 中小企业融资约束的反映与度量91

5.2　中小企业融资约束影响因素：宏观分析93

5.3　中小企业信贷约束影响因素：微观分析95

5.3.1　理论与假说95

5.3.2　变量与模型97

5.3.3　样本描述98

5.3.4　检验结果与结论100

5.4　融资约束与研发投资的关系：以科技型中小企业为例102

5.4.1　假说、变量与模型102

5.4.2　样本描述103

5.4.3　计量结果与结论106

第6章 中小企业融资结构的影响因素：以制造业中小企业为例107

6.1　理论与模型107

6.1.1　理论与假说107

6.1.2　变量选择111

6.1.3　经验研究思路和模型113

6.2　数据描述115

6.2.1 样本来源与数据结构115

6.2.2 因变量的描述性统计115

6.2.3 自变量的描述性统计117

6.3　检验与结论120

6.3.1 资本结构行业间差异的假设检验结果与分析120

6.3.2 “所有制歧视”的假设检验结果与分析122

6.3.3 回归分析的结果与解释123

6.3.4　结论130

第7章 中小企业融资结构的影响因素：以科技型中小企业为例132

7.1　科技型中小企业的特殊性与融资行为分析132

7.1.1 科技型中小企业的界定132

7.1.2　科技型中小企业的特殊性及其对融资的影响133

7.1.3 风险资本与科技型中小企业融资135

7.2　科技型中小企业融资结构影响因素的经验分析136

7.2.1　理论与假说136

7.2.2　代理变量与模型138

7.2.3　样本描述142

7.2.4　检验结果144

7.3　比较分析与结论144

7.3.1 中小企业板上市中小企业融资结构影响因素分析7.3.2 三类企业融资结构及其影响因素的比较分析149

第8章　本篇小结153

第四篇 策略建议篇157

第9章　缓解中小企业融资困境的建议157

9.1　制定鼓励中小企业积极积累留存收益的税收政策157

9.2　建立中小企业无形资产评估与信息披露机制158

9.3　构建合理的征信系统160

9.3.1 征信系统、信用制度与中小企业融资160

9.3.2 中国征信系统的构建策略163

9.4　营造长期稳定的银企关系165

9.4.1 关系型借贷与中小企业融资165

9.4.2　适合中国中小企业的银企关系模式探讨169

参考文献177

致谢190

图表索引3

表1-1 中小企业的主要贡献（2004）3

图1-1 影响中小企业发展的商业环境因素及其影响程度5

图1-2　不同类型企业所感知的融资约束程度比较图6

表1-2　西方发达国家和东南亚先进国家或地区的中小企业划分标准9

表1-3 中国统计上大中小型企业划分标准10

表2-1　企业财务杠杆的代理变量45

表2-2　资本结构影响因素的代理变量49

图3-1 美国中小企业成长与融资来源61

表3-1 中小企业资本结构主要影响因素与代理变量70

表4-1　部分省（直辖市）规模以上工业企业平均资产负债率比较75

表4-2 2005年北京市规模以上工业企业部分财务指标76

表4-3　1995—2002年全国不同规模国有及规模以上企业资金来源结构76

表4-4　创新基金各年度立项资助情况81

图4-1 中小企业融资体系82

表4-5 中小企业板与主板市场上市中小企业资产规模比较84

表4-6　上市公司资产规模年平均增长速度86

表4-7　银行贷款发展情况87

表5-1　信贷可及性研究代理变量的描述性统计（Ⅰ）100

表5-2　信贷可及性研究代理变量的描述性统计（Ⅱ）100

表5-3　中小企业信贷可及性回归分析结果101

图5-1 样本企业规模类型和经营年限分布图104

表5-4　样本企业行业分布表105

表5-5　样本企业资金来源分布105

表5-6　代理变量的描述性统计106

表5-7　科技型中小企业融资与研发投资关系研究的回归分析结果106

表6-1　样本数据结构（Ⅰ）115

表6-2　样本数据结构（Ⅱ）115

表6-3　样本企业主要财务数据的描述性统计116

表6-4　样本企业资金来源的描述性统计116

表6-5　样本企业资本结构的演变116

表6-6　各年度各行业观测值数118

表6-7　基于行业的资本结构特征描述性统计119

表6-8　基于所有制性质的资本结构特征描述性统计119

表6-9　各年度不同所有制形式的观测值数120

表6-10　各代理变量的描述性统计120

表6-11　资本结构行业间差异的方差分析结果121

表6-12　资本结构行业间差异的Kruskal-Wallis检验结果122

表6-13　资本结构所有制形式间差异的方差分析结果123

表6-14　资本结构所有制形式间差异的Kruskal-Wallis检验结果123

表6-15　面板数据随机效应检验结果125

表6-16　2001年横截面回归变量的统计性描述128

表6-17　2001年横截面回归分析结果129

表6-18　面板分析与横截面分析结果比较130

表7-1　各代理变量的描述性统计141

表7-2　二板上市公司成长性指标描述性统计141

表7-3　行业影响的Wilcoxon秩和检验142

表7-4　横截面回归分析结果143

表7-5　已上市中小企业行业分布表146

表7-6　已上市中小企业资金来源分布146

表7-7 已上市公司杠杆率回归分析代理变量的描述性统计148

表7-8　已上市中小企业杠杆率行业影响的Wilcoxon秩和检验148

表7-9　已上市中小企业杠杆率横截面数据OLS估计结果149

表7-10　三类中小企业资金来源对比表151

表7-11 三类中小企业融资结构影响因素回归结果对比表151

表9-1　不同贷款类型的比较166