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第一章巴菲特投资思想的形成巴菲特毫无疑问是成就显著的2

一、人生坐标的定位2

二、汲取“华尔街教父”的智慧5

三、来自另一位大师的启迪16

四、学习并超越权威21

五、关于现代投资理论的争论26

（一）多元化证券投资理论26

（二）“简单化的证券投资分析模式”28

（三）有效市场理论30

六、巴菲特的独特理论32

（一）巴菲特与现代证券投资理论32

（二）巴菲特论多元化组合32

（三）巴菲特论有效市场理论33

（四）成功投资者必须具备的条件35

七、柏克夏雄踞一方36

（一）个人投资事业的开始36

（二）在保险业上大显身手41

（三）经营非保险业44

2．喜诗糖果公司45

1．收购蓝筹印花公司45

3．《布法罗新闻报》46

4．内布拉斯加家俱店47

5．斯柯特－费特泽公司48

6．吉利鞋业公司49

（四）出色的股票投资49

附录：格雷厄姆－多德都市里的超级投资者（沃伦·巴菲特）53

一、投资必须是理性的66

（一）不被市场情绪所左右66

第二章锤炼稳定的投资心态66

（二）认识“市场先生”68

（三）投资者如何能保护自己70

（四）知识与直觉的运用71

1．了解自己所知有限71

2．跟着感觉走72

二、行为金融学对投资行为的解释72

（一）过度自信73

（二）反应过度倾向74

（三）躲避损失心理75

（四）心中的账目76

（五）对风险的容忍程度77

（六）集中投资心理79

三、选择最值得投资的行业81

（一）真正决定投资成败的是公司未来的表现81

（二）观察消费者动态83

（三）不熟不做，不懂不做84

四、揭示股市预测的荒谬87

（一）预测的危险性88

（二）三层分离预测法90

（三）在错综复杂的世界里投资91

（四）对格局的重新认识93

五、反传统的巴菲特95

（一）不按牌理出牌95

（二）特立独行巴菲特97

1．不需要阅读证券公司的报告98

2．不相信技术分析99

3．揭示“投资组合保险”的谬误100

六、利用市场的非理性致富103

（一）“自律”与“愚蠢”103

（二）巴菲特利用市场情绪104

（三）市场机制如何刺激股价创造卖点106

1．股市机能107

2．1901年的股市崩盘107

3．1987年的股市崩盘110

七、自己才是“头号大敌”115

（一）基金经理人像“旅鼠”115

（二）巴菲特应对保险业的疯狂118

第三章巴菲特投资方略的基本原则124

一、企业原则124

（一）简单且易于了解125

（二）稳定的经营史127

（三）产业长期前景看好129

二、经营原则137

（一）管理层是否理智138

（二）管理层对他的股民是否坦诚142

（三）管理层能否拒绝机构跟风做法145

1．害怕丢掉饭碗145

2．不经大脑的模仿行为147

三、财务原则148

（一）股市权益报酬率149

第九章完美的投资组合150

（二）股东盈余153

（三）找寻高利率的公司154

（四）一美元的假设156

四、市场原则159

（一）决定实质价值159

（二）理想价位买进164

（一）令人满意的长期发展前景170

一、吉利公司170

第四章巴菲特投资原则的运用——实例170

（二）持续经营的历史171

（三）简单且易于了解173

（四）决定实质价值174

（五）理想价位买进175

（六）一美元的假设175

二、吉尼斯公司176

（一）简单且易于了解177

（二）长期前景看好178

（三）经营利润率180

（四）确定实质价值180

（五）结论182

三、美国运通公司183

（一）稳定的经营史183

（二）管理层理性的经营行为184

（三）确定实质价值186

（四）有很好的发展前景186

四、甘纳特公司187

（一）简单且易于了解187

（二）长期前景看好188

（三）管理阶层行为理性190

（四）确定实质价值190

1．期初报酬率与政府公债的相对价值191

（五）理想价位买进191

3．根据过去每股盈余的成长预估每年的复利报酬率192

2．视甘纳特公司的股票为“股权债券”192

4．确定买价194

（六）摘要报告194

五、匹兹堡国民银行（PNC）195

（一）利率风险197

（二）确定实质价值198

六、沃特·迪士尼公司199

（一）长期前景看好200

（二）管理层行为理性202

（三）确定实质价值203

（四）理想价位买进204

七、所罗门股份有限公司206

（一）长期前景看好207

（二）管理层行为理性208

（三）理想价位买进209

八、麦当劳公司210

（二）重视股东权益211

（一）长期前景看好211

2．视麦当劳公司的股票为“股权债券”213

（三）理想价格买进213

1．期初报酬率与政府公债的相对价值213

3．根据过去每股盈余的成长预估每年的复利报酬率214

（四）结论215

九、华盛顿邮报公司216

（一）长期前景看好217

（二）决定实质价值217

（三）理想价位买进218

（四）股东权益报酬率219

十、联邦住屋贷款公司220

（一）简单且易于了解220

（二）长期前景看好221

（三）股东权益报酬率222

（四）决定实质价值223

（五）结论225

十一、可口可乐公司226

（一）无与伦比的品牌优势226

（二）简单且易于了解228

（三）增加市场占有率229

（四）理智的经营230

一、以最靠近企业的形式进行投资234

（一）把投资当成经营企业234

第五章从企业前途的角度投资234

（二）巴菲特的盈余观点237

二、寻找优秀企业239

（一）投资于具有扩张价值的杰出企业239

（二）选购优秀公司的好处244

（三）寻找卓越企业的方法245

1．避免商品型的企业245

2．找出值得投资的优质企业249

（一）消费独占型态企业的投资价值251

三、寻找具有消费者独占的公司251

（二）到哪里寻找具有消费者独占型企业254

（三）具有消费者独占型企业的特质255

1．该公司的获利能力是否很强，而且呈现成长的局面256

2．该公司是否采取保守的财务策略257

3．该公司是否能经常维持高股东权益报酬率258

4．该公司是否保留它的盈余260

5．该公司的营运成本是怎样的261

6．该公司能否善加运用保留盈余263

四、只做价格合理的生意265

（一）买价决定报酬率高低265

1．选择低成本公司267

（二）低价买进才会有安全边际267

2．理想价位买进269

五、正确评估一个企业的学问271

（一）巴菲特弹珠台生意的估价273

（二）企业的角度275

六、注意投资标的的价值279

（一）该公司是否增值在顾客身上280

1．波特的顾客论280

2．波特的市场介入障碍论281

3．评估企业的成长性282

（二）管理阶层会为公司创造价值吗？282

第六章集中投资长期持有286

一、集中投资286

（一）当今的有价证券管理287

（二）集中投资的总体描述289

1．“找出杰出的公司”289

2．“少就是多”290

3．下大财注于高概率事件上291

4．降低资金周转率292

5．顶住价格的波动293

（三）从多学科的角度去思维294

二、选择具有长期投资价值的企业进行投资296

（一）少投资，但每次大笔296

（二）不要随便买随时买300

（三）值得注意的问题301

三、分散和集中投资组合的速思304

（一）对分散风险的别样观点304

（二）什么是一项值得从事的买卖305

四、长期持有与短期业绩309

（一）格雷厄姆卖出股票的法则309

（二）忽视所谓的多头和空头市场311

（三）耐心等待买卖时机313

五、巴菲特长期持股的公司314

（一）华盛顿邮报公司315

1．低价买进才会有安全边际317

2．长期前景看好318

3．摘要报告319

（二）GEICO企业320

1．GEICO的投资指导方针323

2．理性经营325

3．股东权益报酬率326

4．毛利率327

5．决定实质价值327

7．摘要报告329

6．一美元的假设329

（三）首都美国广播公司330

1．在彻底理解的行业里投资331

2．决定实质价值333

3．理性的管理阶层336

（四）可口可乐公司338

1．管理阶层是否坦城339

2．理性经营340

3．股东盈余341

第七章理财策略推动巴菲特投资策略的主题，在于资金的理性分配344

一、检视价值投资法344

（一）价值投资法概说345

（二）价值投资法的巨星346

（三）市场的人为操纵348

（四）内在价值349

（五）为什么知而不行351

（六）是学理而非公式353

（七）是科学也是艺术355

1．安全边际356

2．合理预期下的适当报酬率357

（八）评估公司现在和未来的价值357

（一）复利的基本概念359

二、复利的神奇妙用359

（二）复利累进与个人课税361

（三）复利累进和支付的价格364

（一）预估每股净值365

三、确定年平均复利报酬率365

（二）推估每股盈余367

四、把通货膨胀列入投资时的重要考量372

（一）货币与货币市场的运作373

（二）通货膨胀对投资人的影响375

（三）股东权益缩水376

1．提高资本周转率378

（四）增加股东权益报酬率的方法378

3．设法节税379

2．增加营业毛利379

4．提高负债比率380

5．便宜的举债方式380

（五）通货膨胀与消费独占381

五、短期套利383

（一）套利的形式384

（二）异乎寻常的套利机会386

（三）评估套利条件387

（四）格雷厄姆的套利公式390

（五）巴菲特规避套利风险的方法393

六、投资统计分析395

（一）评定公司的预估盈余395

（二）决定自己的期初报酬率398

（三）决定每股的成长率398

（四）和公债比较决定一家公司的价值400

（五）为什么巴菲特偏好高投资报酬率的公司401

七、公司税收负担的分配408

（一）税负在投资过程中所造成的影响408

（二）巨额不透明盈余409

（三）透明盈余411

（四）税负对报酬率的影响414

八、会增值的股权债券415

（一）股价决定报酬率415

（二）以每股盈余年成长率预估股票未来值418

1．计算1990年资本城公司的每股盈余419

2．推估资本城公司1990年的市场价格419

3．计算年平均报酬率419

（三）买回股票增加股东财富420

（四）每股盈余成长的原因424

第八章投资工具与选股策略428

一、一种更好的衡量业绩的方法428

（一）使用经济上的指标当作业绩评量的标准429

（二）共同基金的双重标准430

（三）观察企业全貌434

（四）借助企业的经济状况来指导你435

（一）有限合伙人438

二、慎选投资工具438

（二）寻找投资人442

三、降低换手率444

（一）降低交易成本444

（二）税后收益445

（一）互蒙其利448

四、关系投资448

（二）稳定经营449

五、概率论在投资中的运用451

（一）每时每刻都在进行计算451

（二）概率论453

（三）具有巴菲特风格的概率论456

（四）概率成功率决定投资规模458

（五）一种全新的思维方式460

（六）概率论与股票市场462

（七）巴菲特关于概率论的实际运用463

六、是科学也是艺术470

（一）股息折现模式470

（二）正确理解和灵活运用“经济附加值”理论472

（三）对于你可能投资企业的管理阶层你应该知道些什么475

（四）成长与增值的别样观点478

七、巴菲特投资策略的步骤479

（一）不理会股票市场的每日涨跌480

（二）不担心经济情势482

（三）买下一家公司而不是股票482

（四）管理企业的投资组合488

（一）找寻绩效卓越的“过桥收费”企业490

八、成功运用选股准则490

1．能生产使用率很高且耐久性短的产品的企业，但这些多半是耳熟能详的消费性品牌所以商家也都必须贩售这些商品，以维持基本营业量491

2．能提供重复性的服务的传播事业，也是厂商必须利用来说服大众购买其产品的工具493

3．能提供一般大众与企业持续需要的重复消费服务的企业494

（二）公司的危机也能是投资的好时机495

（三）巴菲特的投资方略与科技公司501

（四）投资优秀且庞大的私人企业505

（五）避免产品价格惨跌的公司507

一、采用简单的投资组合510

（一）集中二大产业510

（二）巴菲特论多元化组合513

（三）不妨“以静制动”516

二、投资组合的类型517

（一）格雷厄姆的“防御型”与“创业型”投资分类法517

（二）建立投资组合的要领520

1．“保守”何妨520

2．达成投资目标520

（三）适当的投资报酬率521

（四）分散风险522

1．格雷厄姆第一分散法则524

2．格雷厄姆第二分散法则526

附录：格雷厄姆特价品527

三、测试投资组合的表现529

（一）摒弃教条529

（二）对降低风险的别样观点531

四、固定收益有价证券537

（一）长期固定收益证券539

（二）中期固定收益证券542

1．所罗门股份有限公司544

2．美国航空集团546

（三）可转换特别股的实质价值549

附录：柏克夏哈萨威公司的投资组合551