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第一篇 滚雪球：跟“股神”学投资第一章 巴菲特的价值投资理论第一节 价值投资，黄金量尺2

价值投资本质：寻找价值与价格的差异2

价值投资基石：安全边际3

价值投资的三角：投资人、市场、公司4

股市中的价值规律6

价值投资能持续战胜市场7

影响价值投资的五个因素8

第二节 评估一只股票的价值10

股本收益率高的公司10

利用“总体盈余”法进行估算12

利用现金流量进行评估13

运用概率估值15

股价对价值的背离总会过去17

实质价值才是可靠的获利18

找出价格与价值的差异18

一些重要的价值评估指标20

第三节 时间的价值：复利23

复利是投资成功的必备利器23

长期投资获利的根源是复利25

持有时间决定着收入的概率26

投资者要为股票周转率支付更多的佣金27

累进效应与复利效益的秘密28

第四节 买入并长期持有投资理论29

集中股力，长线投资29

长期投资能减少摩擦成本30

长期投资有利于实行“三不主义”32

长期投资能推迟并减少纳税32

长期投资有助于战胜机构主力33

挖掘值得长线投资的不动股34

巴菲特长期持有的股票类型36

第二章 巴菲特的集中投资策略38

第一节 最高规则聚集于市场之中38

让“市场先生”为你所用38

反其道而行，战胜市场40

正确掌握市场的价值规律41

不要顾虑经济形势和股价跌涨42

有效利用市场无效，战胜市场44

如何从通货膨胀中获利45

历史数据并不能说明未来的市场发展46

第二节 被华尔街忽视但最有效的集中投资46

精心选股，集中投资46

集中投资，快而准48

集中投资，关注长期收益率49

准确评估风险，发挥集中投资的威力50

在赢的概率最高时下大赌注51

确定集中投资的目标企业51

多元化是针对无知的一种保护52

巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司53

集中投资的两大主要优势53

控制股票持有数量的标准54

第三节 聚焦新经济下的新方法55

购买公司而不是买股票55

不要混淆投资与投机的差别56

需要注意的商业准则三大特征57

高级经理人必备的三种重要品质58

财务准则必须保持的四项关键性要素59

公司市场准则中的两条相关成本方针61

树懒式的投资模式62

巴菲特投资指数基金的三点建议62

第三章 巴菲特教你选择企业64

第一节 选择企业的基本准则64

选择有竞争优势的企业64

选择盈利高的企业65

选择价格合理的企业66

选择有经济特许权的企业68

选择超级明星经理人管理的企业69

选择具有超级资本配置能力的企业70

消费垄断企业是优先选择的投资对象71

第二节 如何识别超级明星企业73

抓准公司发展的潜力73

中小型企业也值得拥有74

解读公司重要的财务分析指标74

公司有良好的基本面76

业务能长期保持稳定77

选择有优秀治理结构的公司78

第三节 公司管理层优秀的8个标准80

寻找优秀的管理层很关键80

公司管理层影响着公司内在价值81

有很优秀的资金配置能力82

能够帮助企业渡过难关83

能够成为企业的一部分83

可以把回购股票看做是风向标84

评估企业管理者的两项硬指标85

好的董事会能够控制经营风险86

第四节 什么行业最值得投资87

投资易于了解的行业87

生意不熟不做89

寻找长期稳定产业90

寻找具有竞争优势的产业91

顺风行业更值得投资92

选准行业“领头羊”93

选择具有核心竞争力的产业94

第四章 巴菲特教你读财报96

第一节 损益表项的8条信息96

好企业的销售成本越少越好96

长期盈利的关键指标是毛利润／毛利率97

特别关注营业费用98

衡量销售费用及一般管理费用的高低99

远离那些研究和开发费用高的公司100

不要忽视折旧费用101

利息支出越少越好102

计算经营指标时不可忽视非经常性损益103

第二节 资产负债表项的11条重要信息106

没有负债的才是真正的好企业106

现金和现金等价物是公司的安全保障107

债务比率过高意味着高风险108

负债率依行业的不同而不同108

负债率高低与会计准则有关109

并不是所有的负债都是必要的110

零息债券是一把双刃刀111

银根紧缩时的投资机会更多112

固定资产越少越好113

无形资产属于不可测量的资产113

优秀公司很少有长期贷款114

第三节 现金流量表里面的9个秘密115

自由现金流充沛的企业才是好企业115

有雄厚现金实力的企业会越来越好116

自由现金流代表着真金白银117

伟大的公司必须现金流充沛118

有没有利润上交是不一样的118

资金分配实质上是最重要的管理行为119

现金流不能只看账面数字120

利用政府的自由现金流盈利121

自由现金流有赖于优秀经理人122

第五章 巴菲特教你挑选股票124

第一节 宏观经济与股市互为晴雨表124

利率变动对股市的影响124

通货膨胀对股市的双重影响125

经济政策对股市的影响126

汇率变动对股市的影响128

经济周期对股市的影响129

上市公司所属行业对股价的影响130

第二节 选择成长股的7项标准131

盈利才是硬道理131

选择能持续获利的股票132

选择安全的股票133

发掘高成长性的股票134

成长股的盈利估计135

成长性企业的相似性136

企业正常盈利水平136

第三节 挑选经营业务容易了解的公司股票137

业务是企业发展的根本137

不要超越自己的能力圈边界138

业务内容首先要简单易懂139

过于复杂的业务内容只会加重你的风险139

你要能了解它的新型业务140

第六章 巴菲特教你做交易142

第一节 如何判断买入时机142

要懂得无视宏观形势的变化142

判断股票的价格低于企业价值的依据143

买入点：把你最喜欢的股票放进口袋144

好公司出问题时是购买的好时机145

价格具有吸引力时买进146

第二节 抛售股票，止损是最高原则148

牛市的全盛时期卖比买更重要148

抓住股市“波峰”的抛出机会149

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出150

找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票151

巴菲特设立止损点151

巴菲特在股价过高时操作卖空153

卖掉赔钱股，留下绩优股153

并非好公司就一定要长期持有154

第三节 持股原则，甩掉暂时得失155

长期持有与短期持有的税后复利收益比较155

长期持有与短期持有的交易成本比较156

长期持有亦需要灵活变动158

长线持有无须过分关注股价波动159

第四节 巴菲特的套利法则160

通过购并套利使小利源源不断160

把握套利交易的原则162

像巴菲特一样合并套利163

巴菲特相对价值套利164

封闭式基金套利164

固定收入套利166

评估套利条件，慎重地采取行动167

巴菲特规避套利风险的方法168

第七章 巴菲特教你如何防范风险170

第一节 巴菲特规避风险的10项法则170

面对股市，不要想着一夜暴富170

遇风险不可测则速退不犹豫171

特别优先股保护172

等待最佳投资机会173

运用安全边际实现买价零风险173

巴菲特神奇的“15％法则”174

购买垃圾债券大获全胜175

随市场环境的变化而变化176

可以冒险但是也要有赢的把握178

独立承担风险最牢靠178

第二节 巴菲特提醒你的投资误区179

警惕投资多元化陷阱179

研究股票而不是主力动向180

“价值投资”的误区181

炒股切忌心浮气躁182

没有完美制度183

买贵也是一种买错184

没有制定适当的投资策略185

钱少就不做长期投资186

避免陷入长期持股的盲区186

拒绝旅鼠般地盲目投资187

慎对权威和内部消息188

对于金钱要有储蓄意识189

避免陷入分析的沼泽190

巴菲特前25年所犯下的错误191

第三节 误入股市陷阱193

不光彩的“会计费用”193

识破信用交易的伪装194

不要为“多头陷阱”所蒙蔽195

面对收益寸土不让196

超越“概念”崇拜197

识破财务报表的假象198

市场信息的不对称现象200

闭着眼睛投资201

相信数学概率202

卷入债务谜团202

银行股是万能法宝203

第八章 巴菲特的投资实录205

第一节 可口可乐公司205

投资13亿美元，盈利70亿美元205

独一无二的饮料配方206

120年的成长历程207

载入吉尼斯纪录的超级销量209

无法撼动的知名品牌210

领导可口可乐占领世界的天才经理人211

1美元留存收益创造9.51美元市值213

高成长性下的高安全边际213

第二节 政府雇员保险公司214

盈利23亿美元，20年投资增值50倍214

美国第四大汽车保险公司215

巴菲特与政府雇员保险公司的情缘216

所向披靡的低成本竞争优势218

力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩219

惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率220

1美元留存收益创造3.12美元市值增长220

超强盈利能力创造超额价值221

巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险222

第三节 吉列公司222

投资6亿美元，盈利37亿美元222

统治剃须刀行业100多年的商业传奇223

比钢硬3倍的刀片技术224

巴菲特敬佩的商业天才225

持续增长的价值创造能力227

超级“安全边际”，低价待遇227

第四节 美国运通公司229

投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元229

125年历史的金融企业229

重振运通的哈维·格鲁伯231

高端客户创造高利润232

高度专业化经营创造高盈利232

优秀经理人创造的超额价值233

新的管理层创造新的“安全边际”233

第五节 华盛顿邮报公司234

投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元234

美国两大报业之一235

传统媒体的特许经营权237

让总统辞职的凯瑟琳·格雷厄姆239

巴菲特提议的最成功的股票回购241

高于报业平均水平两倍的利润率243

1美元留存收益创造1.81美元市值增长243

难以置信的超级“安全边际”244

第六节 美国富国银行245

投资4.6亿美元，盈利30亿美元245

从四轮马车起家的百年银行245

美国唯一一家获得AAA评级的银行246

美国经营最成功的商业银行之一247

优秀的管理人带领富国走得更远248

购并高手创造的惊人扩张250

高盈利能力创造的高价值252

高风险创造低价格与高安全边际252

第七节 中国石油天然气集团公司254

投资4.88亿美元，2年盈利7.61亿美元254

50年石油行业经验254

垄断地位形成的垄断特权256

管理最优秀的中国上市公司257

通过海外购并转变为跨国石油巨头258

亚洲最赚钱的上市公司259

第二篇 管理·财富·生活：巴菲特的信第一章 巴菲特致股东的信第一节 公司的管理与财务262

最佳的董事会结构262

完整而公平的披露263

百分之百为客户着想265

限制一切不必要的支出266

用人标准管理267

选人重在德才兼备269

聪明的投资270

不打没把握的仗272

特色的管理结构273

雇佣的人好，管理的就少274

评判与提升管理绩效都很重要275

如何看穿财务造假277

建立公司的护城河278

市值与价值279

第二节 公司的兼并与收购281

股权购并要牺牲原有股东利益281

现金购并282

错误的动机与昂贵的价格283

合理的股票回购与反收购284

稳定的收购政策286

收购的优势287

购并估值问题288

克制扩张冲动290

找到可能的买主291

第三节 公司的会计政策与纳税292

企业正常获利水平292

负债与资产的平衡艺术294

控制一家公司的两个优点295

通胀、税制与投资297

公司税负的分配298

把税看做无息负债299

会计数字是起点而非终点301

会计措辞302

会计合并与不合理的会计原则304

所有者收益和现金流的谬误305

第二章 巴菲特语录307

第一节 寻找价值307

理解价值与价格的区别307

寻找内在价值308

对话“市场先生”309

寻找被低估的价值310

选择合适的投资工具312

价值评估既是艺术又是科学313

把自己当做企业分析家314

在价格高昂的时候保持沉默316

好东西终究是好东西317

买入如童话故事般美好的股票318

账面价值与实质价值319

企业商誉比有形资产更“值钱”321

寻找产业的超级明星322

管理层的品质必须可以信赖323

管理层固然重要，但好的公司更重要324

第二节 投资与投机的区别326

不熟不买，不懂不做326

让财富像滚雪球般增长327

利用市场情绪，把握投资机遇328

通货膨胀是投资的最大敌人330

慎重对待高科技企业331

避免过度负债332

优秀企业的危机是最好的投资时机333

大小无所谓，关键是要懂335

只买你了解的股票和其他金融产品336

在可能的情况下进行套利338

关注非同寻常的市场环境339

第三节 投资的前期心理准备340

拒绝短线340

期待市场出现步调不一341

不要为数学绞尽脑汁343

情商比智商更重要344

不要把简单的事情复杂化345

模糊的正确胜过精确的错误346

成功的理论永不过时348

相信直觉，独立思考与判断349

投资需要有耐心350

冲动是魔鬼351

明辨好坏353

持有一只股票的时间期限是永远354

不要被市场环境所左右355

稳定才叫理性357

投资是有利于增进公众福利的方式357

第三章 巴菲特的财富观359

第一节 钱的逻辑和机制359

钱能带来什么不同359

自信与激情360

赚钱是一种游戏361

只做有把握的事362

一有机遇就抓住363

相信自己的判断364

最大的利润是商誉364

让投资变得简单365

第二节 赚钱更有乐趣366

赚钱更有乐趣366

麻烦的捐赠367

股东捐赠计划369

用财富分享爱和关怀370

真正慷慨的富豪372

巨额财富留给谁373

崇尚节俭374

价值来自于比较375

子宫彩票与最幸运的人377

基本面信徒378

无可辩解379