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第一章 电子商务与金融市场组织1

1.1 国际互联网与数字化革命2

1.2 21世纪的金融市场：功能与机构3

1.2.1 功能分析3

1.2.2 机构5

1.3 是取缔金融中介，还是重组金融中介？6

1.4 价值链模型8

1.5 创造全新价值链9

1.5.2 理解客户的价值链10

1.5.1 消费者主导的市场10

1.5.3 实现价值链的数字化11

1.5.4 创造价值网12

1.5.5 使客户数量达到关键多数13

1.5.6 大规模定制15

1.6 金融超市15

1.6.1 E*Trade16

1.6.2 花旗集团18

1.7 有形证券交易所面临的威胁21

1.8 小结22

第二章 在线革命23

2.1 在线经纪人与在线交易23

2.1.1 传统的股票经纪人24

2.1.2 互联网技术与经纪人服务24

2.1.3 实时访问而且费用更低25

2.1.4 新旧经纪人业务的融合26

2.2.1 奔向电子化信息时代28

2.2 在线金融信息28

2.2.2 信息与市场民主30

2.2.3 共享金融信息的方法32

2.2.4 在线金融信息的买卖33

2.2.5 揭开金融业的神秘面纱36

2.3 变革中的商务模式38

2.3.1 从交易服务到全面服务38

2.3.2 从经纪人到个人智能代理39

2.3.3 寻找其他收入来源40

2.3.4 作为助推器的金融中介41

2.4 在线银行业务与其他在线服务42

2.4.1 银行业务和支付服务43

2.4.2 资产管理：大家都有的业务43

2.4.3 争夺在线资产44

2.4.4 在线保险44

2.5 小结45

第三章 走向数字化市场47

3.1.1 直接投资于股票48

3.1 投资类型48

3.1.2 间接投资于共同基金49

3.2 市场缺陷50

3.2.1 传统的首次公开发行50

3.2.2 订单的发送51

3.2.3 清算与结算51

3.2.4 交易所中的交易51

3.2.5 过时的账目清算系统53

3.2.6 以资产为单位的交易与执行53

3.3 网络首次公开发行54

3.3.1 首次公开发行的定价和分销55

3.3.2 首次公开发行领域的新进入者56

3.3.3 首次公开发行与拍卖程序56

3.3.4 Ravenswood葡萄酒厂的案例58

3.3.5 潜在的问题59

3.3.6 在线首次公开发行是否将不再需要承销公司？59

3.3.7 在线首次公开发行的发展远景61

3.4.1 数字化鉴别63

3.4 直接交易与实时结算系统63

3.4.2 电子支付系统67

3.4.3 数字化交易系统68

3.5 小结70

第四章 金融市场概述71

4.1 竞价市场71

4.1.1 双重竞价72

4.1.2 连续交易和周期交易75

4.2 交易商市场76

4.2.1 买卖价差和交易成本76

4.2.2 交易商市场与竞价市场的比较分析77

4.3 交易费用78

4.4 市场流动性78

4.4.1 流动性的重要性79

4.4.2 提供流动性的风险和收益80

4.4.3 流动性提供商的趋势81

4.5 机构投资者的需要82

4.5.1 代理问题82

4.5.2 流动性不足的市场83

4.5.3 楼上市场85

4.6 数字市场上的流动性提供者86

4.7 技术和市场发展88

4.8 小结89

第五章 纽约证券交易所（NYSE）90

5.1 市场组织90

5.1.1 纽约证券交易所的会员资格90

5.1.2 交易过程92

5.1.3 交易指令册（亦即委托账簿）94

5.1.4 交易竞争94

5.1.5 连续交易和集合竞价95

5.2 技术及纽约证券交易所的市场结构97

5.2.1 交易前与交易后技术97

5.2.2 SuperDOT系统及场内专家98

5.3 结构缺陷99

5.3.1 人工密集型过程100

5.3.2 对技术的抵制101

5.3.3 经纪人的欺骗102

5.4.1 网络纽约证券交易所（Network NYSE）105

5.4 应对竞争压力105

5.4.2 机构投资人的快速委托106

5.4.3 NYSE Direct＋系统108

5.4.4 开放账簿110

5.4.5 MarkeTrac110

5.4.6 全天候市场112

5.4.7 试行收市后交易113

5.4.8 同纳斯达克竞争114

5.5 纽约证券交易所作为一个营利性公司116

5.5.3 公司化及均衡的焦点117

5.5.1 净赚的原理117

5.5.2 趋之若鹜117

5.5.4 用于购买其他系统的资金118

5.5.5 以盈利为目标的自律业务118

5.6 小结119

第六章 纳斯达克（NASDAQ）市场121

6.1 概述121

6.1.1 背景信息121

6.1.2 历史制度的遗留问题123

6.1.3 报价驱动的市场124

6.1.4 做市商（Market Maker）125

6.1.5 市场开盘126

6.2 技术的作用127

6.2.1 SelectNet128

6.2.2 SOES（小额订单交割系统）129

6.2.3 超级SOES(SuperSoes)131

6.2.4 尝试OptiMark系统132

6.3 做市商之间的相互勾结132

6.3.2 监视与惩罚133

6.3.1 为什么没有1/8奇数倍的报价？133

6.3.3 更大的价差和时间优先级134

6.4 新规则135

6.4.1 订单处理规则135

6.4.2 更低的流动性，更高的透明度136

6.5 新进展137

6.5.1 在线投资人137

6.5.2 SelectNet的瘫痪138

6.5.3 更大的波动性138

6.5.4 首次公开发行和市场波动性139

6.5.5 低效的市场开盘程序139

6.5.6 纳斯达克与美国证券交易所的合并141

6.5.7 纳斯达克的网络服务141

6.5.8 十进制定价142

6.5.9 纳斯达克的首次公开发行143

6.6 未来计划——超级蒙太奇（SuperMontage）143

6.6.2 报价与交易指令的采集144

6.6.1 报价与交易指令144

6.6.3 报价发布145

6.6.4 交割服务（execution service，或执行服务）147

6.6.5 价格—时间优先原则148

6.6.6 市场反应151

6.7 小结154

第七章 电子交易网络（ECN）155

7.1 电子交易网络概述156

7.2 电子交易网络的影响158

7.3 这些电子交易网络中都有谁？160

7.3.1 Instinet160

7.3.2 群岛公司（Archipelago）166

7.3.3 岛屿公司166

7.3.4 NexTrade167

7.3.5 Brut168

7.3.6 Bloomberg Tradebook（彭博Tradebook）168

7.4.1 电子交易网络与经纪公司169

7.4 变化中的股票市场169

7.4.2 自营商友好的电子交易网络171

7.4.3 市场分化172

7.4.4 电子交易网络赚钱吗？173

7.4.5 电子交易网络有前途吗？174

7.4.6 电子交易网络作为交易所175

7.5 交叉盘网络（Crossing Networks）176

7.5.2 POSIT系统177

7.5.1 理解“交叉”的含义177

7.5.3 评价交叉盘网络179

7.6 小结180

第八章 计算机自动交易系统182

8.1 亚利桑那州股票交易所（AZX）182

8.1.1 交易机制183

8.1.2 争夺订单流184

8.2 OptiMark系统185

8.2.1 多维交易185

8.2.2 匹配算法187

8.2.4 竞争交易188

8.2.3 一个值得信赖的承诺188

8.3 PRIMEX系统190

8.3.1 与纳斯达克的联盟190

8.3.2 再现大厅交易：价格改进190

8.3.3 挑战191

8.4 捆绑交易（Bundle Trading）192

8.5 小结194

9.1 泛欧股票市场的发展195

第九章 海外金融市场195

9.1.1 泛欧交易所（Euronext）196

9.1.2 国际交易所（iX）的起起落落197

9.1.3 全球股票市场198

9.1.4 “你们还什么都没有看到”198

9.2 OM集团198

9.2.1 电脑化证券交易系统：SAX199

9.2.2 SOX：自动债券交易系统200

9.2.3 OM CLICK交易系统201

9.2.4 欧元交易203

9.2.5 北欧交易所204

9.2.6 Jiway205

9.3 瑞士交易所205

9.3.1 20世纪90年代的革新206

9.3.2 市场设计206

9.3.3 电子交易与结算系统207

9.4 欧洲交易所208

9.4.2 产品和交易209

9.4.1 市场组织209

9.4.3 清算和结算210

9.5 伊斯达克（EASDAQ）210

9.5.1 市场组织211

9.5.2 交易和结算211

9.5.3 欧洲纳斯达克（Nasdaq Europe）212

9.6 澳大利亚股票交易所212

9.6.1 股份制改造213

9.6.2 电子交易和结算213

9.7 小结214

第十章 固定收入证券市场215

10.1 美国国库券市场（U.S.Treasury Securities Market）216

10.2 公司债券市场217

10.3 市政债券市场218

10.4 信息传播方式的发展218

10.4.1 GovPx系统219

10.4.2 固定收入市场定价系统（FIPS）219

10.5 电子债券市场220

10.5.1 单边交易系统220

10.5.2 多边交易市场221

10.5.3 自营商系统225

10.5.4 市场设计与市场成功225

10.6 小结226

第十一章 非传统的“金融”市场227

11.1 电力市场227

11.1.1 解除对电力市场的管制228

11.1.2 加利福尼亚州电力市场结构229

11.1.3 加州电力交换所231

11.1.4 加州（电力市场）的问题出在哪呢？232

11.1.5 芝加哥交易所的能源期货与期权交易233

11.2 灾难保险市场234

11.2.1 保险与再保险234

11.2.2 保险风险的证券化234

11.2.3 灾难债券235

11.2.4 芝加哥交易所的巨灾期权（cat option）236

11.2.5 巨灾风险交易所（CATEX）238

11.3 爱荷华电子市场（IEM）241

11.3.1 市场工具与清算价值242

11.3.2 市场形式243

11.3.3 市场表现244

11.4 好莱坞股票交易市场（HSX）245

11.4.1 电影股票、明星债券和期权245

11.4.2 市场信息247

11.4.3 展望247

11.5 小结248

第十二章 电子化市场中的新兴技术249

12.1 电子交易网络250

12.2.1 超文本标识语言（HTML）和公共网关接口（CGI）251

12.2 基于网络的开发工具251

12.2.2 公用请求代理程序结构（CORBA）253

12.2.3 Java254

12.2.4 Java和万维网257

12.2.5 RMI和IIOP258

12.2.6 ASP和JSP259

12.2.7 XML261

12.3.1 互联网安全问题262

12.3 安全交易262

12.3.2 基本的密码技术263

12.3.3 加密套接字协议层（SSL）263

12.4 分布式计算和金融交易系统264

12.4.1 ATM：分布式系统的一个例子264

12.4.2 分布式计算系统的特征265

12.4.3 金融交易系统266

12.4.4 以组件为基础的交易系统框架268

12.5.2 线程271

12.5 多进程和同步性271

12.5.1 多进程271

12.5.3 同步272

12.6 同步通讯273

12.7 容错274

12.8 小结275

第十三章 创造性破坏277

13.1 通往无摩擦市场的障碍277

13.2 技术的影响278

13.3.1 在线欺诈280

13.3 新问题与威胁280

13.3.2 电脑故障283

13.3.3 市场分化283

13.4 创造性破坏的过程284

13.5 小结284

注释286

中英文对照表295

译后记311